跨境电商成航空货运核心增长引擎，国货航回应关税政策影响

4月9日，中国国际货运航空股份有限公司（简称国货航，001391.SZ）发布了上市后首份年度报告。财报显示，随着跨境电商成为驱动航空货运增长的核心引擎之一，2024年，国货航全年营收205.84亿元，同比增长37.97%，归属于上市公司股东的净利润19.53亿元，同比增长69.34%。分区域市场看，国货航全年在国际市场的收入达到165亿元，同比增长41.54%，占总收入80.16%，是公司营收主力。

据财报披露：截至2024年，国货航全货机执飞航线达26条，其中国际航线24条，业务版图覆盖12个国家的21个城市，在美国、德国、荷兰、法国、西班牙、比利时、意大利、日本等发达国家拥有丰富的航权资源。然而，美国近期推行所谓“对等关税”以及此前取消800美金以下“小包免税”政策令国际货运行业承压，对于关税影响，南都记者以投资者身份咨询国货航证券部人士得到答复称：公司正关注政策变化，结合市场反应做内部研究，相关影响目前难以给出具体的结论。国货航的货运航线网络不断丰富完善，在国际市场的储备的航权时刻也可以支撑更灵活的业务调整。

跨境电商带动航空货运收入增48.16%

国货航成立于2003年，2024年12月30日在深圳证券交易所A股挂牌上市，成为中航集团第二家上市公司，彼时市值一度达1117亿元，但目前最新市值跌至不足900亿。2024年，国货航完成货邮吞吐量124.02万吨，同比增长30.96%。作为航空物流综合服务商，国货航的主营业务可分为航空货运服务、航空货站服务、综合物流解决方案三大板块。

由于跨境电商货物对物流时效性和稳定性的需求较高，航空货运为首选运输方式。据国际航协报告，80%的国际电商依赖航空运输。跨境电商的蓬勃发展成为航空物流增长的主要驱动力，根据中国物流与采购联合会航空物流分会的统计，2024年中国跨境电商进出口规模达到2.63万亿元，同比增长10.8%，高于同期外贸整体增速。这样的背景也带动国货航、东航物流的业绩明显增长。

国货航财报显示，在主营收入中，航空货运板块收入增幅最高，达到48.16%，占总收入比例升至74%，毛利率也最高，达到16.53%，同比增加2.18Pt。这主要受2024年国际出口市场跨境电商及电子产品保持相对旺盛需求，加之货机引进增投、油价下降等因素带动，营收规模和盈利能力同比实现明显增长。

据介绍，报告期内，国货航通过拓展航线网络、稳定货机投入、持续深化与主要电商直销客户合作、提升客机货运能力等方式深耕航空运输市场，例如：实现电商货物空空转运海关，打开跨境电商货物国内中转新模式；紧盯活体动物、冷链、光刻机、化工品、汽车快件等高附加值货物运输市场需求。值得一提的是，国货航与战略股东持续深化业务合作，2024年与战略股东菜鸟网络深化跨境电商物流包机合作，合作业务规模同比增长65.58%。

2024年，国货航在中国国际货运市场份额为9.19%，同比上升0.90个百分点。除了抢抓跨境电商机遇，国货航加大扩充运力资源。据统计，2024年，国货航先后引进2架B777货机，完成4架A330飞机的客改货改装，全年货机运力投入同比增加12.35%。截至报告期末，国货航拥有全货机22架（含4架已退役待转让），形成了以B777和B747为主力机型覆盖欧美长航距市场，以A330为辅助机型补充中远程市场的布局。

由于货机机队规模明显增长叠加主营业务增长，国货航预计，2025年一季度将录得归母净利润5.16亿元~5.9亿元，同比上年增长99.97%-129.42%，扣除非经常性损益后的净利润4.67亿元~5.52亿元，同比增长86.14%-120.49%。

灵活调整策略以应对关税不确定性

此前美国政府宣布5月2日起取消对来自中国大陆、中国香港的800美元以下小包裹的免税待遇，加上连日来美国不断升级对中国征收关税，多个券商研究认为，一系列举措将对以跨境小包为主的跨境电商卖家、电商平台以及主导低成本跨境运输的航空货运释放不利影响。

有业内分析称，近年来中美的跨境电商逆势持续增长，得益于价值800美元以下的商品通过直邮模式享受免税进入美国市场。但随着关税豁免政策的取消，这些商品的价格竞争力大幅减弱，市场需求随之减少，也将直接导致采用航空直邮运输的包裹数量显著下降，主打美线市场的货运航司或将受到较大的冲击。

华泰证券研究报告指出，取消小包裹免税待遇短期或影响跨境电商及航司货量，需跟踪产业链玩家形成的货品及各环节新均衡价格，以及相应航司运量变化。中长期，伴随我国产业升级和自主可控诉求，叠加调整网络结构，提升综合物流能力，货运航司有望分散风险，稳步增长。

关税政策产生的影响，也是航空业近期热议的话题。在3月份举行的国泰航空2024年业绩说明会上，国泰集团行政总裁林绍波坦言，关税政策不确定性对于跨境电商产生影响，但整体而言，航空货运需求依然旺盛，公司正审慎监察地缘政治局势对航空货运的潜在影响，会及时灵活调整市场策略。

“最近确实关注这个的（关税）比较多。目前的政策刚出不久，我们正关注政策变化，结合市场反应做内部研究。”南都记者以投资者身份致电国货航证券部，有关人员表示：“公司航线网络持续丰富完善，比如2024年开通到巴黎、列日、布达佩斯等地的货机航线，而客机腹舱的业务辐射范围会更广泛，未来也可能会研究新航线或者拓展新业务。“我们在国际市场的航权时刻储备丰富，也可以做更灵活的调整。”

国货航年报展望称，中国航空物流行业有望继续保持增长态势，在竞争格局方面，区域市场分化明显，亚太地区，尤其中国增速领跑全球，北美、欧洲市场聚焦高端物流与绿色物流；新兴市场快速崛起，东南亚、非洲、拉丁美洲等地区成为全球供应链新支点，跨境电商推动南亚、中东航线需求激增。但要意识到行业发展面临着地缘政治风险、全球贸易政策不确定性和市场竞争加剧等挑战，比如“公司下游跨境电商、制造商、贸易商等进出口经营环境可能受到关税调整、全球供应链格局变化等因素影响，进而对公司的经营环境形成挑战。”

国货航表示，2025年将优化全球网络，引进飞机，进一步提升国际航空运力规模，统筹好运力投向、市场布局、枢纽网络建设和航线结构调整，提高收益水平；拓展跨境电商全链条业务，提升航空物流支持制造业出海能力，提升高端制造业的定制物流服务能力，重点发展医疗、通讯、航材等领域的全流程物流业务。

采写：南都记者 傅晓羚